澳联储按兵不动、三大银行按奈不住—GMT Markets金融访谈：对话史鹤凌教授

导语

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编就美国股市近期为何屡创新高、牛市还能持续多长时间以及贸易战等相关问题对史教授进行了专访，史教授为大家带来了精彩点评。如果您错过了上期精彩内容，可以在GMT Markets公众号里回看。

再将目光转向澳大利亚，上周澳联储公布了最新一期的利率决议，会议决定继续维持1.5%利率水平不变，主要的政策声明总结如下：“澳联储认为低利率为经济提供支撑，预计2019和2020年通胀将比当前水平高。其稳定的政策与经济可持续发展保持一致，稳定的政策与通胀目标保持一致。

澳联储认为失业和通胀方面预计将逐渐取得进展，预计今年上半年经济增速高于趋势水平。目前悉尼与墨尔本住房市场已放缓，银行业监管收紧帮助遏制了住房风险。

一些银行已经上调抵押贷款利率，但平均利率仍低于上年同期水平。澳联储表示薪资增速仍然偏低，家庭消费仍然是不确定性来源，干旱导致部分农业部门陷入困境。公共基础设施投资支撑经济，就业市场仍然积极，预计未来两年失业率将下降至5%附近。预计今明两年GDP增速将略高于3%。

澳联储指出，美国贸易政策是全球展望中不确定性因素的来源，相对美元，澳元和其他货币一样都在贬值，澳元仍处于过去几年的区间中。”

本期，小编就澳联储利率决议以及三大银行（ANZ、CBA、Westpac）提升房屋贷款利率等相关问题对史教授进行专访。下面一起来看看为何澳联储按兵不动？三大银行为何开始加息？

问

GMT Markets：“史教授您好，澳联储连续第23次维持 1.5%历史最低水平利率不变，近几次政策声明中也都提到低利率为经济提供支撑，您能谈谈低利率是如何支撑经济的吗？”

答

史教授：“好的，我主要从两个方面来进行说明。首先从GDP方面来说，GDP其实是由四部分构成，即消费，投资，政府支出，以及进出口。

澳洲很多人喜欢用信用卡消费，利率低也就意味着还款压力较小，更容易刺激消费。其次是投资方面，这也是低利率带来的最主要的影响，由于利率低企业或个人贷款从而进行商业投资的成本就相对较低，会有利于刺激经济的发展。

还有一点是低利率一般会造成本国货币汇率贬值，货币贬值会提升本国商品出口价格的竞争力，从而促进整体的出口。

由此可见，低利率会有利于GDP 四个组成部分中的三个，这也就基本能解释为什么低利率会支持澳大利亚经济了。另一方面，澳大利亚现在家庭负债占GDP的比重为世界第二高，一旦澳联储选择加息，会导致借款人还债压力增大，也会加大还款违约风险从而导致更大的金融系统风险，而维持低利率会降低这种风险。基于以上原因，目前来看澳联储还是较为适合低利率政策。”

问

GMT Markets：“近期澳洲三大银行（Westpac、ANZ、CBA）均提高了房屋贷款利率，在澳联储连续维持低利率不变的情况下，您认为三大银行提高利率目的何在呢？”

答

史教授：“其实政府是希望维持较低利率的，而银行提高利率主要是由于近期银行的利润率下降。

一个方面是这些银行的部分资金是需要在国际市场进行融资的，而在贸易战、全球贸易形势不稳定的背景下，国际间金融风险也在加大，这就意味着国际间的融资成本会增加，而在银行的角度来说他们提高贷款利率会弥补一些国际市场上融资所增加的成本。

另一方面原因并没有明确说明，但是可以看出来的是，联邦银行为了控制风险已经要求几大银行对房屋贷款进行更严格的审核，这势必会影响几大商业银行的业务量，如果主要利润的来源房贷业务遭到影响也会导致利润率降低，因此几大银行需要提升贷款利率来帮助到银行利率润的改善。

总的来说，由于国际融资成本增加以及房贷业务减缓，几大银行选择提高房屋贷款利率从而达到提高利润率的目的。”

问

GMT Markets：“几大银行提高贷款利率，是否会对房屋市场产生影响？”

答

史教授：“对房市会产生一定影响，尤其是对投资房，投资房对利率的变化会更敏感一些，因为利息提高会影响投资的回报率。”

问

GMT Markets：“好的。关于汇率，此前您也提到澳元兑美元汇率仍然存在下行压力，澳联储的政策声明中也表示澳元目前仍处于过去几年的区间。过去几年的区间大体在0.68-0.81，那是不是只要澳元兑美元汇率维持在这个区间，澳联储都是可以接受的？在当前的国内经济、国际环境背景下，您认为接下来澳元兑美元的汇率区间大概是多少？”

答

史教授：“对的，澳联储希望用低利率来支撑经济，我个人认为澳联储更希望汇率是在0.65-0.75区间，这个区间会让澳大利亚的商品在国际间更具竞争力。”

问

GMT Markets：“上期关于美国股市的访谈中我们有谈到，如果美国经济向好，美联储将逐步加息；而特朗普一直担心美元走强、美联储加息太过激进，特朗普和美联储似乎对于美元的看法上存在一定的冲突，您能就此具体解释一下嘛？”

答

史教授：“现在特朗普和美联储对经济看法是不一样的。在特朗普看来，如果股市节节高升，就意味着美国经济一直向好的方面发展。而美联储并不是这么看的，如果股市一直上涨，人们对经济看好便会增加投资与消费，如此一来可能会带来通货膨胀，而通货膨胀是非常难治理的，这在历史上已经有过经验教训。因此美联储会把通货膨胀率盯紧，通货膨胀稍微有过高的迹象，美联储就会用加息的方式来对通胀进行控制。”

问

GMT Markets：“那您能具体谈谈特朗普为什么不希望美国太快加息、美元太过走强的原因吗？”

答

史教授：“好的，这主要是两个原因，加息会造成债券收益率提高，因此过度加息的话可能导致股市里的资金撤出进到债券市场里，从而导致股市回落，而这会让特朗普认为美国经济可能放缓，因为对特朗普来说股市就是经济的晴雨表。

第二点，如果美联储不断加息，而其他国家基本不加息，美元相对于其他国家货币来说就会越来越强，这就会导致出口变得越来越困难，近期美国贸易贸易逆差越来越大主要就是这个原因，而这与特朗普的原始初衷是相悖的。”

问

GMT Markets：“近期美国贸易逆差创半年新高，与中国、欧盟贸易逆差创历史新高。如此的贸易逆差和美国良好的经济是否相矛盾呢？”

答

史教授：“很多非经济学家、也包括特朗普都觉得贸易赤字对美国不好，但实际上并不是这样的，贸易赤字很可能意味着经济是在转好，比较强势。从理论角度来说，因为国内需求强，所以要进口更多商品来满足国内需求，这就会造成贸易赤字，而强劲的需求也代表着较为强劲的经济。

美元是全球通用货币，贸易赤字实际上是可以用发行美元去进行一定程度弥补的，这是美国非常巨大的一个优势。另一方面从历史角度来看，二战后，美国基本常年维持贸易赤字，而50年代、60年代恰好是美国经济最鼎盛的时期，因此，美国贸易赤字大，有可能是在说明美国经济很好。

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

基本面上，贸易战背景下全球市场存在不确定性，拥有商品及风险货币属性的澳元连续承压，而加拿大方面，其与美国的贸易谈判已经有所让步曾一度令加元大涨，如果之后美国与加拿大就贸易谈判达成一致的话，可能将会给加元带来更多利好。

技术面上，澳元兑加元汇率已经跌破此前低点0.9330附近，日线级别MACD快慢线在零轴下方多次形成死叉，空头趋势明显。就目前走势情况来看，澳元兑加元或有进一步下跌的动能，下方目标将看向此前两次低点0.9150区域。因此今天推荐的交易机会是做空（Sell）澳元兑加元（AUDCAD），如果后市能够跌破0.9150，或将打开更大的下跌空间。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容，更多精彩内容敬请关注GMT Markets公众号更新信息，敬请期待。

往期回顾

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